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用益周評(6.4-6.10):陽光私募跑贏上證仍不及公募

一、要聞:一周陽光私募動態

  1、陽光私募陷發行困境 讓渡部分管理費

  事件:北京和聚投資近期成立的一只產品中信信託和聚鼎寶2期的年固定管理費率為1.5%,與去年相比,和聚鼎寶2期的年固定管理費下降了0.11%。另外,4月12日開始發行的精熙趨勢主題產品較該公司去年發行的同類產品費率有較大下降。

  點評:今年A股市場的持續低迷讓陽光私募產品發行陷入困境,為了吸引投資者入場,部分陽光私募不得不降低管理費。在2008年的熊市期間,也曾經多次出現過陽光私募主動降低費率吸引投資者的情況。在目前的弱市情況下,陽光私募繼續固守較高的管理費是不現實的。畢竟在淨值大幅縮水、老產品普遍遭遇巨額贖回、新產品銷售又陷入冰點的時期,適當降低固定費率,甚至不收投顧費用,既讓渡了部分利益給客戶,又彰顯出陽光私募管理人和持有人共同渡過難關的信心,是一個能實現雙贏的決策。

  2、陽光私募變換打法 圍繞政策快進快出

  事件:不同的陽光私募有不同的投資策略。風險厭惡型的私募基金嚴控倉位,激進型私募基金重倉出擊,平衡型的私募基金攻守兼備,風格一旦成型,無論市場牛熊轉換,很難改變,但是在今年卻發生了悄然的變化。

  點評:政策市體現在投資上的一個顯著特徵就是“一擁而上,一哄而散”,大盤驟冷驟熱。這在今年的股市中體現得淋漓盡致。對於大多數私募基金而言,圍繞政策做投資,應該是最好的賺取收益的手法。然而跟著政策所做的戰術投資,大多五味雜陳,對於藍籌股的態度也迥異。現今市場的複雜程度前所未有,陽光私募基金既有的投資思路和投資手法已經無法適應新的形勢。在如此嚴峻的形勢下,跟著改革轉思路,圍著政策做投資,這種看似“投機”的做法成為最現實的戰術和最無奈的選擇。

  二、一周關注產品

  澤裏和1號

  據用益信託工作室不完全統計,截止6月1日,澤裏和1號本周的收益率為7.92%,領先其他產品周收益率榜。同時,近一個月以來也以9.86%的收益率領先其他產品。憑著近期強勁的表現,澤裏和1號以38.82%的收益率入圍用益今年以來收益率排行十強。下圖為澤裏和近期表現。





圖1:澤裏和1號與滬深300對比圖

  三、走勢:發行數量持平、成立數量減少

  據用益信託工作室不完全統計,信託公司在本周發行1只產品,由長安信託發行,較上周持平。另外,本周有2只證券投資類的信託產品成立,較上周減少4只,具體情況詳見表1。





表1:本周(含補充)陽光私募信託產品發行和成立具體情況

  為把握好私募信託產品的發行和成立趨勢,我們對近20周的發行和成立情況進行統計並進行比較。由下圖2可知,本周私募信託產品的發行數量為1個,成立數量為2個,本周產品發行數量較上周持平、成立數量較上周減少。綜合20周數據可知私募產品發行數量震盪趨於平穩、成立數量繼續回落。





圖2:陽光私募產品近20周發行和成立數量情況對比圖

  備註:圖中每週的產品成立和發行數量都以最近統計到的數據進行更新。

  四、排名:信託型陽光私募業績排行情況

  私募信託分類:非結構化產品占主導地位

  由於私募信託產品包括不同的類型,且具有不同的特徵,故對產品進行分類。目前陽光私募產品類型有:結構化產品、非結構化產品、TOT產品(投資標的為非結構化產品或結構化產品資金池)從而分別比較收益率,進行排名。據公開不完全統計,截至2012年6月10日信託公司推出的證券投資類信託產品共有1769個(不包含期間已清算、終止的產品),其中非結構化產品有1119個,TOT產品126個,結構化產品有524個。主要以非結構化產品為主,占比63.26%;結構化產品占比29.62%;TOT占比7.12%。構成情況如圖3所示。





圖3:截至本周私募產品構成情況

  注:目前陽光私募產品類型有:結構化產品、非結構化產品、TOT(投資標的為非結構化產品或結構化產品)

  本周業績排名

  非結構化產品本周收益率前10位排名情況

  整體正收益,澤裏和1號位居榜首

  在519個披露了本周及上周單位淨值的非結構化產品中,最新本周收益率排在前10位的如表2所示。本周收益率均值為1.79%,收益得到提升。本輪排行榜中,澤裏和1號以7.92%收益率領跑排行榜。本輪排行榜中十強的收益率差距不大,也都在5%以上。投顧方面,入圍的私募都較為分散。





表2:非結構化陽光私募產品最新本周收益前10位排名

  結構化產品本周收益率前10位排名情況

  整體正收益,科匯2號領跑

  在129個披露了本周及上周單位淨值的結構化產品中,最新本周收益率排在前10位的如表3所示。本周平均收益率為1.74%,收益有所提升。本輪排行榜中,科匯2號以6.03%的收益率領跑排行榜。十強產品收益率普遍都在4%-6%之間,差距不是很大。投顧方面,彤源投資有兩只產品入圍。





表3:結構化產品最新本周收益率前10位排名

  TOT產品本周收益率前10位排名情況

  整體收益上升,富錦6號領跑

  在77個披露了本周及上周單位淨值的TOT產品中,最新本周收益率排在前10位的如表4所示。本周平均收益率為2.29%,整體收益上升。本輪十強排行榜中,富錦6號以4.28%的收益率排名榜首,其餘產品收益率也都在3%以上。匯利資產的何震有8只產品入圍。





表4:TOT產品最新本周收益率前10位排名

  本周陽光私募跑贏上證仍不及公募

  為了更好的比較陽光私募變動與市場行情變動的關係,我們將統計到的收益率與同一時期的大盤、基金指數、滬深300進行比較。截止本周,已披露淨值的725個陽光私募產品的本周平均收益率為1.84%,而同期上證指數漲幅為1.71%,基金指數為2.08%,滬深300為2.33%。陽光私募本周平均收益率跑贏上證指數,卻不及公募基金及滬深300。本周大盤震盪上升,截止週末,收於2373點。陽光私募本輪整體收益上升,其中有309個私募產品(占比42.62%)跑贏基金指數;有252個私募產品(占比34.76%)跑贏滬深300。本周陽光私募實現正收益的有665個,占比為91.72%。





圖4:陽光私募本周收益率整體表現

  近一個月業績排名

  非結構化產品近一個月收益率前10位排名情況

  整體負收益,澤裏和1號領先

  在532個披露了近一個月單位淨值的非結構化產品中,最近一個月收益率排在前10位的如表5所示。截止本週末,最近一個月平均收益率為-0.68%。本輪排行榜中,澤裏和1號以9.86%的收益率高居榜首。投顧方,京富融源投資2只產品入圍。





表5:非結構化陽光私募產品最新近一個月收益前10位排名

  結構化產品近一月收益率前10位排名情況

  整體負收益,中寶1號繼續佔據榜首

  在126個披露了近一個月單位淨值的結構化產品中,最新近一個月收益率排在前10位的如表6所示。截止本週末,近一個月結構化產品平均收益率為-0.64%。中寶1號以10.21%的收益率位居榜首,領先其他產品優勢較大。





表6:結構化產品最新近一個月收益率前10位排名

  TOT產品近一個月收益率前10位排名情況

  整體負收益,匯利優選6期繼續領先

  在75個披露了近一個月單位淨值的TOT產品中,最新近一個月收益率排在前10位的如表7所示。截至本週末,近一個月TOT產品平均收益率為-0.44%。本輪排行榜中,匯利優選6期繼續領先,收益率進一步提升為7.78%,也遠遠領先於其他產品。尚雅投資的石波有6只產品入圍。





表7:TOT產品最新近一個月收益率前10位排名

  今年以來業績排名

  整體收益上升,德源安1期一馬當先

  截止本週末,701個陽光私募產品披露了今年以來的產品淨值,今年以來收益率前十強排名如表8所示。今年以來陽光私募整體平均收益率為4.92%,業績較上輪有所上升。而同期上證指數漲幅為7.91%,整體收益依舊跑輸大盤。德源安1期繼續一路狂奔,截止6月1日收益率已超50%。混沌價值增長也未停止追趕的步伐,緊隨其後。而另一只德源安資產的產品德源安戰略成長3號也迎頭趕上,暫時僅以微弱劣勢尾隨混沌價值增長。塔晶兩只產品已跌落至四五席,博弘定向增發系列仍佔據十強的兩席席位。玖歌投資二期繼續排名最末,收益率為-21.22%。





表8:陽光私募產品今年以來收益率前10位排名

  五、一周私募介紹

  宏石資產

  上海宏石資產管理有限公司成立於2008年12月。公司核心人員均長期擔任國內保險公司及證券公司投資門的領導工作和一線投資業務,多次經歷市場牛、熊市考驗,資產管理經驗豐富,投資業績優秀。公司遵循科學、穩健、客觀的原則,堅持宏觀經濟研究和公司基本分析相結合,以組合管理的方法,追求絕對收益的複合增長,成為中國專業投資領域傑出的小型資產管理公司。

  核心人物:李宏斌:南京大學經濟學碩士,現任上海宏石資產管理有限公司總經理兼投資總監。李宏斌先生曾任職於上海東新國際投資管理公司(浦銀安盛基金管理公司前身)研究部,東北證券(000686,股吧)研究所和證券投資部,先後從事行業研究,策略研究和自營投資管理等業務。有4年的行業分析師經歷,並在4年從事自營業務期間取得了優異的成績。

  重倉股:理邦儀器(300206,股吧)(300206)

  2012年一季報顯示,宏石資產旗下的宏石1號共計持有理邦儀器35.93萬股,占流通股比例1.44%。

  深圳市理邦精密儀器股份有限公司是集醫療電子設備產品的研發、生產、銷售、服務為一體的國家高新技術企業,主要產品涵蓋產科、心電、監護、超聲影像、檢驗五大領域一百多種型號,目前公司在生理信號檢測、醫用換能器、主控平臺等方面掌握核心技術,擁有專利、軟體著作權,核心保密技術、保密工藝近300項;以行銷管道拓展為驅動,以品牌建設為重點,產品不僅覆蓋了國內2000多個縣市、480餘家三級以上綜合醫院,而且實現了全球120多個國家和地區的管道建設,初步實現了“理邦儀器”全球化的戰略目標,在國內外客戶、經銷商中樹立了良好的品牌形像。

  截止2012年6月8日,理邦儀器股價為19.48元,市盈率為34.79,市淨率為1.72。下表為理邦儀器一季報的一些關鍵財務指標,僅供參考。
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